Mysteel解读：2024年国内玉米副产品市场回顾与2025年展望

  风好正是扬帆时，奋楫逐浪向未来，2024年已然过去，回顾去年市场，国际形势复杂严峻，地区热点问题此起彼伏，市场经历了经济环境整改，国内需求同步受限，年度需求端旺季不旺，淡季更淡现象，市场消费水平降级，原料价格低位徘徊，玉米副产品穿过重重“寒风”，历经低迷行情。展望2025年，玉米副产品或将迎来更多机遇与挑战，本篇小编将从价格、供应、需求等基本面浅析24年供需格局市场及展望2025年关注点。

  2024年玉米副产品市场行情报价重心继续下移。截至2024年12月31日全国玉米蛋白粉均价3675元/吨，同比下跌12.81%；喷浆玉米纤维全国均价788.75元/吨，同比下跌30.04%；玉米胚芽全国均价3140元/吨，同比上调0.32%；玉米胚芽粕全国均价1250元/吨，同比下跌13.79%。全年市场行情无明显波动，交投氛围大多时间段低位震荡调整。（玉米蛋白粉价格最低点在年末最后一周均价3675元/吨，玉米纤维价格最低点在8月21日均价727.5元/吨）

  纵观2024年玉米副产品没有向往年般经历较大规模价格起伏，需求持续偏弱表现，饲企拿货积极性维持刚需，企业报价难有实际支撑，最终在低点落下帷幕。

  一季度来看:一季度行情波动大多数表现在春节假期后价格反弹点，其他时间段低位震荡表现。分月来看，一月行情先跌后涨，年关备货及厂家销售策略影响价格开始处小幅上涨，在中下旬需求表现疲软叠加市场买货积极性影响后价格表现平缓。下游饲料企业年关采买积极性不高，刚需表现。至2月历经春节假期，市场假期行情平淡，年前下游备货不充足，节后部分需求上量叠加豆粕价格偏强走势，价格出现小幅反弹。3月份初豆粕价格持续高位表现，企业积极挺价。自中旬供应上量后价格出现小幅回落，下旬豆粕转弱，行情转淡。

  二季度来看：二季度价格持续震荡表现，价格弱-强-弱-强波动。四月初，彼时4月4日-4月10日淀粉企业周度开机率为69.49%，年内开机高点下，企业供应端压力上升。上旬价格持续偏弱至下旬饲企刚需备货，短期价格上行后至月末受玉米价格压制及签单减淡，库存继续增压，挺价未果。到五一期间下游刚需补库带动市场成交氛围较好，月初签单积极，价格转强，中下旬因豆粕行情偏弱影响叠加市场基本在上半月补库后，价格涨至一定高位下游跟单情绪不高，行情转淡。6月份玉米副产品市场无大幅度波动。深加工企业暗降吸引成交为主，实际走货寥寥，自下半月季节性检修消息释放及豆粕端价格震荡上行，购销氛围也保持良好。

  三季度来看:三季度玉米副产品价格由弱转强，市场行情报价窄幅震荡。7月全线产品除玉米皮及玉米胚芽粕外，其余均表现一般。总的来看仍是受下游饲料需求疲软制约，同时本月豆粕大幅度下滑，行情持续低迷，市场处于供大于求状态，整体产业链均氛围偏空。8月份玉米副产品由弱转强。上旬多重利空氛围浓郁，至月末豆粕价格上行，下游小幅上量，价格有所抬头。9月份玉米副产品市场消息面利好带动豆粕上涨叠加需求阶段性上量备货，短期价格连连上行，本月全国淀粉厂开机率较低，企业供应偏紧，饲企备货积极性缓步提升。双节假期，厂家积极报价吸引签单。

  四季度来看:四季度玉米副产品消息面短暂提振，后期仍受需求抑制价格上行。国庆后企业库存上量价格转弱，月中豆粕及玉米价格持续下跌至月末华北企业库存仍偏强运行，价格低位震荡，同时玉米陆续上量价格偏低，企业积极收购，但下游受整体行情偏弱影响拿货节奏缓慢。11月份月度行情由强转弱，月初宏观政策单边情绪影响为主，豆粕价格强势上行，短期玉米副产品成交上量，企业积极挺价表现，自热度褪去后，价格高位回调。12月份玉米副产品市场疲软，价格连连下跌，受制于原料玉米价格持续下跌及豆粕影响为主，价格下行。年关饲料企业备货情绪低迷，企业竞价吸引签单，同时豆粕仍在继续走跌，多方利空云集，年底价格持续下跌。

  开机回顾:2024年中国玉米淀粉开工率均值为69.26%，较2023年61.67%上升7.59%。玉米淀粉行业开工率变化与行业利润值有较为显著的相关性，其次受下游淡旺季及原料影响也较大。2024年行业开机整体有所提升，一方面行业利润有所好转，另一方面，市场需求也有所提升。

  产量回顾：据 Mysteel对全国主要91家玉米深加工企业（含淀粉、氨基酸企业）调查多个方面数据显示2024年全年玉米蛋白粉及纤维产量共计890.18万吨。分开来看蛋白粉产量为267.04万吨，玉米纤维产量为623.14万吨。较去年同比增长14.25%，产量高于2023年全年水平，近四年高位。分两个节点来看，上半年玉米淀粉行业不温不火，区域利润有所分化，华北地区表现良好，东北地区持续亏损，开机缓慢偏弱调整，到了下半年淀粉需求回升及原料玉米上量价格低位表现下，深加工企业利润转好，玉米收购积极性较高，在四季度开机高位表现。

  进出口回顾：我国对玉米蛋白粉及玉米纤维的本身进口需求量较少。根据海关多个方面数据显示，2024年1-11月份全国玉米副产品进口量1.03万吨，同比下跌76.47%；年内进口情况明显减少，国内市场供应量较为充足及性价比尚可的情况下，大多以出口及国内生产消化为主。2024年1-11月份全国玉米副产品出口量160.66万吨，同比提升6.84%，年内开机水平显著提升，行业利润水准逐步上行下积极生产，相对国外，国内玉米副产品性价比良好的情况下出口量有所提升，同时部分深加工企业为消化自身供应情况，部分以出口缓解库存压力。

  前三季度猪饲料、蛋禽料、水产料产量下滑。分饲料品种来看，在市场调节和产能调控的双重作用下，能繁母猪和生猪存栏逐步调整在合理区间，猪饲料的消费量整体呈高位回落趋势；蛋禽存栏维持高水平，利好蛋禽饲料需求，但受饲料原料价格回落和养殖降本需求影响，蛋禽饲料结构性调整，配合饲料占比下降，蛋禽饲料产量较去年小幅下降；肉禽产能居于近年高位，整体供应相对宽松，肉禽饲料需求稳中有增；水产饲料需求缓慢回升，2024年春节后水产品价格逐渐回暖，随着投苗量逐步提升，水产饲料需求逐步回暖，但由于整体存塘量仍处低位，需求量不及去年同期。

  豆粕方面：2024年豆粕价格重心下移，国内大豆到港持续大量，大豆、豆粕库存屡创新高；从现货价格来看，全国现货价格处于2900-3900元/吨区间震荡，最高价处于年初3903元/吨，最低价2909元/吨在8月中旬出现。展望2025/2026国内现货价格趋势，国内现货价格趋势整体仍将跟随连粕走势，一季度豆粕反弹预期存在，二三季度或出现年内最低价，四季度或冲高回落。

  从玉米蛋白粉与豆粕单蛋白价差来看，以山东市场为例，蛋白粉及豆粕在三月底价格均处于年内高位，全年豆粕单蛋白价格大多时间段均处于玉米蛋白粉之上。价差高低点来看，2024年1月2日彼时价差处于-21.3，蛋白粉68元/蛋白，豆粕 89.3元/蛋白；2024年7月16日彼时价差处于2.9，蛋白粉72元/蛋白，豆粕69.1元/蛋白。今年饲料企业大多不单单只关注蛋白高低，综合其他成分性价比来看，仍是豆粕采购占明显大头，蛋白粉采购需求偏低。

  玉米方面：2024年国内玉米价格呈现弱势。价格高点出现在1月2日，2506元/吨；低点出现在12月24日，2082元/吨。今年国内玉米市场需求较为惨淡，饲料企业销量下滑明显，对玉米的采购需求随之下降，饲料企业有意控制库存，采购心态较为宽松，持续降价出货。5-8月出现短暂、窄幅回调，但新粮陆续上市之后出现快速、强烈下跌后进入震荡修复区间。供应方面，2024年整体供应宽松，新粮上市前东北、新疆仍有较大陈粮库存。需求方面，上半年饲料需求低迷，以消耗库存为主，对内贸玉米消耗有限；深加工方面4-8月陆续停机检修，玉米消费下降。下半年随着饲料企业需求恢复性上涨以及深加工企业开机率上升等因素影响，对玉米消费需求有所增加。

  从原料玉米成本看利润：2024年1-11月份玉米淀粉深加工企业年度平均毛利润有所分化，华北玉米淀粉企业年度平均毛利在10-30元/吨区间，东北玉米淀粉企业年度平均毛利在-50~-90元/吨区间，区域分化的主要影响因素是原料玉米成本各异直接影响。全年淀粉企业利润水准在新粮上市后表现良好。

  展望2025年，或将迎来更多机遇与挑战，需求量开始上涨仍有无限潜力，上半年恢复的详细情况是影响价格的重要驱动因素，不过仍需关注每月美豆USDA供需报告、期间也会因天气炒作造成期价的反复拉锯，豆粕行情的波动性在25年仍是影响的价格的其中一大重心。此外特朗普上台政策、年后下游补库情况及部分区域企业累库现象、水产料旺季需求等需同步关注，下半年则要重点关注玉米上量及反刍需求消费。需求亦是如此。岁月不居, 时节如流, 砥砺前行, 不负韶华, 再启新征程！

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